SAP Cloud-strategie werpt vruchten af

Als blijk van vertrouwen kondigde het Duitse concern een massaal aandeleninkoopprogramma aan van maximaal 10 miljard euro.

Cloud-transformatie bereikt nieuw kookpunt

De verschuiving van traditionele softwarelicenties naar de cloud is bij SAP in een definitieve stroomversnelling geraakt. De totale cloud-backlog – de waarde van contractueel vastgelegde orders – steeg naar een recordhoogte van 77,29 miljard euro, een groei van 30% bij constante valuta.

Vooral de Cloud ERP Suite bleek de motor achter de groei, met een omzetstijging van maar liefst 32% (constante valuta). De totale cloudomzet over het hele jaar kwam uit op 21,02 miljard euro. Deze transitie is ook zichtbaar in de dalende inkomsten uit softwarelicenties (-34% in Q4), wat door SAP wordt geduid als een geplande verschuiving naar een voorspelbaarder bedrijfsmodel. Inmiddels is 84% van de inkomsten van het bedrijf "voorspelbaar".

AI als groeimotor: twee op de drie orders bevatten business AI

CEO Christian Klein benadrukt dat de investeringen in kunstmatige intelligentie zich direct vertalen in commercieel succes. "SAP Business AI is uitgegroeid tot een belangrijke groeimotor," aldus Klein. In het vierde kwartaal was AI-functionaliteit onderdeel van twee derde van alle cloudorders.

Volgens de topman legt de sterke backlog in het vierde kwartaal een solide fundament voor een verdere versnelling van de omzetgroei in de aanloop naar 2027. CFO Dominik Asam vult aan dat de resultaten de "scherpe uitvoering en financiële discipline" van het bedrijf weerspiegelen, waarbij SAP sneller groeit dan de rest van de SaaS- en PaaS-markt. “Onze strategie creëert duurzaam waarde door groei direct door te vertalen naar winst en vrije kasstroom." 

Positieve vooruitzichten en beloning voor aandeelhouders

De sterke kaspositie stelt SAP in staat om de aandeelhouders fors te belonen. Het nieuwe aandeleninkoopprogramma van 10 miljard euro, verspreid over de komende twee jaar, onderstreept het optimisme in de bestuurskamer.

Voor 2026 zet SAP in op een voortzetting van deze trend:

• Een verwachte cloudomzet tussen de 25,8 en 26,2 miljard euro.
• Een verdere stijging van de vrije kasstroom naar circa 10 miljard euro.
• Een operationele marge die blijft verbeteren (in Q4 2025 bedroeg de non-IFRS marge al 29,2%).

Met deze cijfers zegt SAP te laten zien dat het niet langer alleen een leverancier van back-office software is, maar een dominante speler in de AI-gedreven cloudmarkt.

Analyse

SAP bevindt zich in een spagaat tussen kortetermijnbeursdruk en langetermijnwinstgevendheid. De koersval van 22% – de grootste sinds 2020 – weerspiegelt de nervositeit van beleggers over de vertragende groei van het cloud-orderboek. Toch houdt CEO Christian Klein voet bij stuk door extra kortingen op licentieverlengingen te weigeren, aldus The Register. De vertraging is paradoxaal genoeg het gevolg van succes bij 'megadeals'. Grote klanten stappen wel over, maar doen dit gefaseerd, waardoor inkomsten pas later zichtbaar worden. SAP kiest voor prijsdiscipline boven snelle groeicijfers om de waarde van de herhaalbare omzet te beschermen, ondanks groeiende onvrede bij klanten over stijgende kosten.