Oracle moet mogelijk 100 miljard dollar lenen voor deal met OpenAI

De aankondiging van de samenwerking met OpenAI zorgde begin deze maand voor een stijging van Oracles aandelenkoers. Tijdens de presentatie van de kwartaalcijfers over het eerste kwartaal van fiscaal jaar 2026 meldde Oracle een groei van 359 procent in remaining performance obligations (RPO) – opgeborgde omzet uit afgesloten contracten – tot 455 miljard dollar. Toch twijfelen analisten of Oracle voldoende financiële ruimte heeft om de benodigde investeringen te doen.

Tientallen miljarden dollar aan schulden

Oracle had op 31 augustus 82,2 miljard dollar aan langlopende schulden en bracht in september nog eens 18 miljard dollar aan obligaties uit voor de uitbreiding van AI-capaciteit. Het bedrijf beschikt momenteel over ongeveer 10 miljard dollar aan liquide middelen, terwijl binnen een jaar 9 miljard dollar aan schulden moet worden afgelost. Daarnaast daalde de vrije kasstroom met 152 procent op jaarbasis, mede door een sterke stijging van de kapitaaluitgaven: van 2,3 miljard dollar in het eerste kwartaal van 2025 naar 8,5 miljard dollar in hetzelfde kwartaal dit jaar.

Ook OpenAI, Oracles partner in het Stargate-project, zoekt naar extra kapitaal. Kredietbeoordelaar Moody’s uitte eerder deze maand zorgen over de financiële haalbaarheid van de deal. Naast Oracles schuldenlast wijst Moody’s op het counterparty risk: het risico dat OpenAI zijn verplichtingen niet kan nakomen als Oracle daadwerkelijk 100 miljard dollar leent voor de infrastructuur. OpenAI, dat nog geen winst maakt, verwacht pas tegen het eind van dit decennium kasstroompositief te worden. Het bedrijf boekte vorig jaar een terugkerende omzet van 10 miljard dollar, met een verwachting van 20 miljard dollar dit jaar – exclusief schulden en zonder netto winst.

De betalingen van OpenAI aan Oracle voor de infrastructuur, gefinancierd door Oracles geplande leningen, zouden in 2027 beginnen. Critici wijzen op overeenkomsten met de growth-over-profit-model die leidde tot de dotcom-crash. OpenAI-oprichter Sam Altman noemde AI zelf een bubbel. Veel grote klanten zien nog geen duidelijk rendement op AI-investeringen, wat de kans op een instorting van de markt vergroot voordat de financiering rond is.